supply side模型股权风险溢价知识点是不是掌握了？是不是在备考CFA考试中这样的考试题是不是能做对，在考试中是不是容易出错呢？我们今天解析一下这样的考试题！

A supply side estimate of the equity risk premium as presented by The Ibbotson Chen earnings model is closest to:

A 3.2 percent.

B 4.0 percent.

C 4.3 percent.

答案C is correct.


解题思路

根据supply side模型 ， 股权风险溢价等于= {[(1 + EINFL)(1 + EGREPS)(1 + EGPE) ? 1.0] + EINC}?Expected risk-free return

EINFL = 4 percent per year (long-term forecast of inflation)

EGREPS = 5 percent per year (growth in realearnings)

EGPE = 1 percent per year (growth in market P/E ratio)

EINC = 1 percent per year (dividend yield or the income portion)

Risk-free return = 7 percent per year (for10-year maturities)

带入公式, 我们可以得到:{[(1.04)(1.05)(1.01) ? 1.0] + 0.01} ? 0.07 = 0.113 ? 0.07 = 0.043or 4.3 percent.

易错点分析

这道题计算本身不难，但提问的人数不少主要是因为几个数据的选择问题：

预期的真实的GDP增长率为何不用4%?

题干说预估的经济增长是on a path of a 4 percent real GDP growth rateby 2009。这句话的意思说明2009年经济增长才达到4%，并不是一个长期预测值。但题目明确给了公司未来real growth rate为5%，因此用5%。


为何real GDP增长率可以用公司realearning的增长率来代替?

在成熟的发达国家市场，整个国家的realGDP增长就等于全体公司real earning的增长，这两个指标是可以互换使用的。原版书也有相同的描述：Expected growth in real earnings per share. This quantity should approximately track the real GDP growth rate.

rf为什么取长期国债的利率?

我们现在估计的是股票市场的风险溢价，股票是一种长期投资产品，因此我们要用长期的数据对它进行估计。