对备考FRM考试的朋友来说，每个等级考试中都有相对应的重难点内容，而今天融跃FRM老师要和大家分享的是FRM二级中的重难点内容。

一、市场风险（Market Risk）：模型是主线，定性缺陷是高频考题

市场风险是FRM二级开篇重难点，核心围绕各类风险计量模型、压力测试、回测展开，不再是一级简单的VaR定义，重点考察模型怎么算、有什么缺陷、适用场景是什么。

核心考点清单

VaR三大计算框架：参数法（方差协方差）、历史模拟法、蒙特卡洛模拟法，三者对比是必考题。参数法假设正态分布，对尾部风险低估；历史模拟法依赖历史样本，无法捕捉样本外风险；蒙特卡洛可以处理非线性衍生品，但计算量大、依赖随机种子和模型假设。三种方法的优缺点对比，是选择题常客。

VaR的回测（Backtesting）：巴塞尔规则下的失败次数、Kupiec检验、条件覆盖检验。很多考生只会背数字，分不清无条件回测和条件回测的差异，考题经常给失败天数，判断模型是否被监管拒绝。

压力测试（Stress Testing）：和VaR互补，VaR衡量正常市场波动，压力测试应对极端情景。重点掌握情景分类、反向压力测试，以及压力测试的局限性：主观性强、很难量化概率。

非线性资产的市场风险：期权、债券含权结构，Delta、Gamma、Vega、Theta、Rho希腊字母，Gamma在大幅行情下修正VaR，这是计算题高频点。

高分复习思路&避坑

市场风险最容易踩坑：只记VaR计算公式，轻视模型假设和短板。GARP现在命题趋势，定性题占比高于纯计算。

✅复习顺序：先吃透三种VaR模型计算→回测规则→压力测试框架→希腊字母与非线性风险；

✅做题技巧：看到题目问“哪一个方法适合期权组合、哪一个不依赖正态假设”，优先匹配历史模拟/蒙特卡洛；

✅避坑：VaR不是最大损失，只是一定置信水平下的预期损失，选项里出现“VaR 代表最坏损失”直接判定错误。

✅刷题重点：区分监管要求的巴塞尔VaR（10天、99%置信）和内部管理用VaR，置信水平、时间尺度改动，结果如何换算。

二、信用风险（Credit Risk）：考点多、链条长，是二级最容易学乱的板块

信用风险分值和市场风险旗鼓相当，但知识点链条更长：违约概率PD、违约损失率LGD、违约风险暴露EAD三大参数是根基，再延伸到信用组合模型、信用衍生品、风险缓释、CDS。计算题+定性概念混合出题，是大量考生失分重灾区。

核心考点清单

信用风险三大参数：PD、LGD、EAD。重点理解EAD对于表外项目（授信承诺、衍生品）怎么计算，CVA信用估值调整，衍生品交易对手信用风险，是近年热点。

单个债务人信用模型：Merton模型（默顿结构化模型）、简化式模型。Merton把公司权益看成看涨期权，核心假设：公司资产服从正态分布；简化模型不探究破产原因，直接给定违约强度λ，两者假设对比必考。

信用组合风险：违约相关性、高斯Copula模型，理解相关性上升对组合VaR的影响。不要死抠复杂Copula计算，掌握结论即可。

信用缓释工具：抵押、担保、净额结算（Netting），净额结算对EAD的降低效果，是高频考点。

CDS信用违约互换：CDS利差、交割方式（实物交割、现金交割）、CDS的风险，保护买方、卖方现金流，区分CDS和保险的差异。

高分复习思路&避坑

信用风险最大难点是知识点串联，很多考生单独看PD、LGD都懂，放到组合案例、CVA、CDS题目里就混淆。

✅复习顺序：PD/LGD/EAD基础→Merton模型vs简化模型→CVA交易对手风险→信用缓释→CDS；

✅计算抓主线：CVA计算不需要钻研超难版本，掌握基础公式、风险中性定价逻辑；

✅最容易错的点：Merton模型局限——不能处理多次违约、公司资产不可直接观测；简化模型不解释违约驱动因素；

✅CDS必背：买方支付保费，发生信用事件收到赔付；CDS利差和标的主体违约概率正相关。考题经常设置情景，问利率变化、信用事件发生，对买卖双方价值影响。

三、两大板块共性复习策略（提分关键）

横向对比总结表格

市场风险：三种VaR对比；信用风险：结构化模型vs简化模型。FRM二级特别喜欢考“对比类选择题”，自己整理对比表，考前反复翻看，性价比高。

计算题抓基础，偏难怪大胆舍弃

二级风控计算不会像数学考试一样深挖，核心公式固定，复杂的拓展模型很少考。保证基础计算题不丢分是首要目标。

重视风险治理、局限性文字考点

GARP现在越来越偏向实务导向，模型缺陷、使用限制、监管痛点，经常一套题2-3道连续考察，不要觉得是文科背诵就忽略。

放在整套模考里训练

市场风险、信用风险的题目题干往往很长，夹杂图表、参数，平时单独刷题正确率高，模考时读题慢、容易看错PD、LGD的条件，一定要整套限时训练适应节奏。

四、优先级规划建议

如果备考时间有限：优先吃透市场风险VaR、回测、压力测试；信用风险PD/LGD/EAD、Merton模型、CDS，这几块是稳定拿分主力。组合信用Copula、复杂CVA进阶计算可以后置，保证基础分拿到手。

结尾总结

一句话概括：市场风险核心是VaR模型对比+回测压力测试，考察你会不会选用合适风险计量工具；信用风险核心是三大风险参数+两大信用模型+CDS，重点考察交易对手违约风险定价与转移。这两大板块稳住分数，FRM二级通关的底气就足了。

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